Levantó tres rondas y acabó con el 5% por una cláusula antidilución

En 60 segundos

Lo que te llevas

• 01Antes de firmar un term sheet, simula qué porcentaje te queda si la siguiente ronda se hace a una valoración más baja que la actual: ahí es donde muerde la antidilución.
• 02Si la cláusula ya está firmada, asume que no se revierte con phantom shares ni stock options; para un fondo posterior, un fundador con un 5% es una bandera roja.
• 03No corras a medio vestir por no fallarle a los inversores: si el producto falla, los clientes entran y salen y el crecimiento se queda anclado por mucho que vendas.
• 04Antes de construir otra pestaña en el navegador, pregúntate si puedes mejorar el software que tu cliente ya usa y te odia; ahí están los contratos grandes.
• 05Clasifica a cada inversor que te ofrece dinero: si negocia para no perder en vez de para ganar, el conflicto llegará cuando las cosas se tuerzan.
• 06Elige socios por valores compartidos antes que por complementariedad de perfiles: lo complementario se contrata, los valores no.

El episodio

De qué va

Highlights

Las ideas clave

1. 01

   Tres rondas de unos 3 millones para la misma empresa y un 5% final00:00

   Toni reconoce que lo más excepcional de su historia es haber convencido tres veces para la misma compañía. "Que haya repetido curso tres veces y aún así hayan confiado", dice. El resultado, tras aplicar la antidilución, fue quedarse con el 5% de su propia empresa.

2. 02

   La antidilución le pareció justa en el concepto y letal para la empresa18:24

   Si levantas a valoración de 10 millones prometiendo crecer por tres y la siguiente ronda se hace a 8, esa diferencia no la asume el inversor: la asumes tú. Toni lo firmó sin saber qué era un pacto de socios. Su conclusión es tajante: aplicar antidilución en early stage es de mal profesional porque no se puede revertir.

3. 03

   Con un 5% ningún fondo quiere invertir en ti21:01

   Cuando salió a levantar capital para Harmonix, la respuesta era siempre la misma: el proyecto mola, los clientes son magníficos, pero el fundador tiene un 5%. "Esto lo solucionas tú en tu casa y luego vienes". Las phantom shares o stock options no compensan: no son el tipo de participación que corresponde a un fundador.

4. 04

   Harmonix: dejar de competir con Salesforce y montarse dentro13:48

   La decisión de la que más orgulloso está es no pedirle al usuario otra pestaña en el navegador. La gente ya está harta de software, así que en lugar de sustituir a Salesforce decidieron hacerlo mejor desde dentro. Con ese cambio pasaron de contratos de 10.000 euros al año a contratos de 200.000 y 250.000, en seis meses o un año.

5. 05

   Bloobirds vendía, pero el software fallaba y otros llegaron antes con el dato10:22

   Acertaron el ámbito del problema, la prospección como proceso completo hasta la reunión. El error fue querer crecer tan rápido que no le dieron importancia a la tecnología: los clientes entraban y salían. Mientras tanto, los competidores entendieron que lo que el mercado quería era data, el teléfono y el correo.

6. 06

   En early stage no vendes lo que eres, vendes lo que vas a ser30:44

   Su lectura de por qué le financiaron: conocimiento profundo del mercado, experiencia, capacidad de ejecución, primeras señales y cumplir el patrón que el fondo espera. Y sobre todo control del detalle: saber quiénes son los clientes por nombre y apellidos transmite confianza.

7. 07

   Inversores que juegan a ganar e inversores que juegan a no perder42:58

   Los segundos meten cláusulas ridículas, negocian la prelación de una nota convertible en una liquidación donde no queda nada y ratean el sueldo del fundador. Toni lo resume con una pregunta: si cobro menos de lo que me corresponde, ¿esa diferencia me la das en acciones? En un venture capital le parece contraintuitivo, y dice que en España los hay a patadas.

8. 08

   Sus antiguos directivos, socios y clientes siguen con él52:50

   Dos directivos de primer nivel de la etapa anterior están hoy en OpenDome y mantiene negocio conjunto con su socio. La receta que da no es complementariedad de perfiles: ser buena persona y compartir valores, con la generosidad como medida de si alguien lo es.

Citas

Dicho en el episodio

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