Calculadora de dilución

La fórmula es corta. El post-money es la valoración pre-money más el dinero que entra. El inversor se queda con el importe dividido entre el post-money, y todos los que ya eran socios se diluyen en esa misma proporción.

Con 1.000.000 € de pre-money y una ronda de 250.000 €, el post-money es 1.250.000 € y el inversor tiene el 20 %. Si tenías el 100 %, pasas al 80 %. Si en la siguiente ronda entra un 20 % más y creas un pool de opciones del 10 %, tu 80 % se convierte en 80 % × (1 − 0,2 − 0,1) = 56 %.

Lo que importa no es el porcentaje sino lo que vale: el 56 % de una empresa de 5 M€ son 2,8 M€, más que el 100 % de una que vale 1 M€. Diluirse no es malo; diluirse por dinero que no necesitas o a una valoración que no puedes defender, sí.

• Negociar solo la valoración. El pool de opciones suele salir del pre-money (lo pagas tú, no el inversor). Un pool del 10 % con una entrada del 20 % te diluye un 30 %, no un 20 %.
• Levantar más de lo que necesitas para que la cifra suene bien. Cada euro de más a una valoración baja es equity regalado.
• Olvidar las notas convertibles. Convierten en la siguiente ronda con descuento o cap y diluyen más de lo que parece en la hoja.
• No mirar la siguiente ronda. Si después de la seed te queda el 40 %, un fondo de serie A sabe que tras dos rondas más los fundadores estarán por debajo del 20 % y muchos no entran.

Mauro Batesteza (Health Lean Analytics) lo resume en su episodio: si puedes facturar, factura, porque cada ronda te obliga a diluirte y la mejor financiación es la del cliente.

Enrique Hernández (Loop Diagnostics) complementó más de 3 M€ de ayudas públicas con una ronda pre-seed en la que 700.000 € entraron por crowd equity a través de Capital Cell: muchos inversores pequeños agrupados en un vehículo, un solo socio en el cap table. Jose Burgos (Booster) levantó 2,6 M€ para pasar de consultora a SaaS y aun así tuvo que despedir al 25 % del equipo cuando sus clientes se quedaron sin dinero: la ronda no sustituye a los ingresos. Y Mauro Batesteza cerró 2,1 M€ con un socio corporativo y decidió centrarse en facturar antes que en la siguiente ronda.